股灾/市场震荡尚未结束，传统经济股受青睐\

尽管上周中美关系此次峰会超出预期，市场对美国人工智能概念股泡沫化趋势的担忧似乎盛行。出席香港金融领袖论坛的摩根士丹利、高盛等美国主要银行高管昨天上午发言时一致警告不要高估美股。午后，日韩股市率先下跌，拖累A股及港股。短期内，资金为了安全而转向高股息股，这加大了小盘股的抛售压力。电信、煤炭和石油股预计将继续保持强劲。市场状况已经疲软，并且已经出现了迹象。作为市场情绪的领先指标，细价股自 9 月中下旬以来一直呈波浪状走势。近期相扑美国峰会和年报带来的提振“十五五”规划的实施未能刺激细价股重新回到上升轨道，证明聪明的资金已经做好了市场走弱的准备。另一个对港股不利的因素是近期美元指数持续走强，压制了短期股市升值缺口。回顾10月份香港股市走势，恒生指数于10月2日触及本月最高点。随后，受中美贸易摩擦担忧加剧影响，市场风险偏好下降，市场进入回调模式。 10月17日，MrIt触及25,000点以下的月低点，月高点跌至2,200点以上。随后，随着中美经贸谈判的持续以及“十五五”规划对科技创新的重视，这两大利好缓解了市场紧张局势，恒生指数指数重返26,000点以上。然而，本月最后一个交易日，恒生指数大幅下跌1.43%，再次跌破26000点关口，反映出“利好尽皆尽”的心态。 摩根士丹利近期发布的一项调查显示，港股投资者中，美国资金已经退出，而欧洲、中东、日本的资金仍在进入。这些投资者更关注工业制造、人工智能、新能源等“硬技术”。此外，他们的投资逻辑也发生了变化：不再是“考虑政策预期”，而是考虑哪家公司的AI应用可以落地，比如哪家公司能拿到订单，能替代进口。他们还认为，虽然短期存在不确定性，但从中长期来看，中国制造升级、人工智能落地、设备更新将带来一批“真正成长”的企业。AI动画短剧市场正在快速增长。 AI应用方面，上半年内地动画短剧产量爆发：日均GMV（商品交易总额）突破1000万元（人民币，下同），同比增长1532%，上半年销量增长12倍；上线剧集3000部，增长603%。入夏以来，动画短剧持续创下新高。 9月份，动漫短剧市场单月播放量超过55亿次，平均每周新上线1600多部。制作能力和热度都接近现实生活剧。今年，短剧整体市场规模预计突破200亿元，行业爆发趋势已相当确定。